Empieza la Fase 4 del programa económico de Milei, con el foco en reservas y desinflación
El BCRA anunció que la nueva etapa tendrá inicio el 1° de enero. Cuál es el plan para inyectar pesos en el mercado.
El Gobierno pondrá en marcha el 1° de enero la Fase 4 del programa económico, una etapa que estará centrada en la compra de divisas y en una mayor inyección de pesos en el mercado. La hoja de ruta forma parte de los lineamientos oficiales definidos por la autoridad monetaria para 2026.
Fase 4 del programa económico
El objetivo de esta nueva fase será profundizar la desaceleración inflacionaria y fortalecer las reservas a través de un proceso de remonetización de la economía. En ese marco, el Banco Central remarcó que “el monitoreo y control de agregados monetarios será crucial en esta próxima etapa de remonetización”, según indicó el organismo que preside Santiago Bausili.
El BCRA señaló que la expansión de la oferta monetaria acompañará la recuperación de la demanda de dinero, “priorizando su abastecimiento a través de la acumulación de reservas internacionales”. Para ello, la entidad podrá intervenir en el mercado cambiario con compras diarias de hasta el 5% del volumen operado y también realizar adquisiciones en bloque por fuera de esas operaciones.
El organismo también dejó señales sobre una eventual flexibilización del cepo cambiario para empresas. Explicó que “en la medida que se observen progresos en el fortalecimiento del equilibrio en el mercado cambiario y un acceso fluido a mercados externos por parte del Tesoro, el BCRA podrá considerar oportuno continuar flexibilizando las restricciones cambiarias que persisten sobre stocks de dividendos y pago de deudas comerciales previas al 2025”.
En paralelo, el Banco Central continuará avanzando con la normalización de la política de encajes bancarios, teniendo en cuenta su impacto sobre el equilibrio monetario y el funcionamiento del sistema financiero. “Cualquier modificación se llevará a cabo de manera consistente con la estabilidad de precios y con la recuperación del crédito”, aclaró la autoridad monetaria.
Desafíos 2026: nuevo esquema cambiario y pagos de deuda
A partir de enero comenzarán a regir, además, las nuevas bandas cambiarias, que se ajustarán en función de la inflación con dos meses de rezago. En esta instancia, el parámetro de referencia será el 2,3% correspondiente a octubre. El esquema opera de la siguiente manera:
- Corredor con piso y techo: el BCRA define una banda inferior (piso) y una banda superior (techo). Dentro de ese rango, el dólar mayorista fluctúa según la oferta y la demanda, sin intervención directa.
- Intervención automática en los extremos: si el tipo de cambio toca o supera el techo, el Banco Central debe vender dólares para evitar un salto mayor.
- Si el precio perfora el piso, el BCRA compra divisas, absorbiendo pesos del mercado. De esta forma, se busca evitar movimientos bruscos o desordenados.
- Ajuste mensual de las bandas: a partir del nuevo esquema, tanto el piso como el techo se actualizan mensualmente según la inflación, con un rezago de dos meses. Es decir, el IPC de noviembre impacta en las bandas de enero. Esto reemplaza el ajuste fijo previo del 1% mensual.
Además, el arranque del año estará marcado por un desafío relevante para las cuentas públicas: el Tesoro deberá afrontar vencimientos de deuda por aproximadamente USD 4.200 millones, lo que vuelve clave la estrategia de acumulación de divisas. En ese sentido, el Banco Central sostuvo que el mayor acceso de las empresas al financiamiento externo permitirá que las compras de dólares se traduzcan en un aumento efectivo del stock de reservas, siempre que no deban destinarse al pago de capital e intereses.
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